Новость о том, что MGM Resorts International (NYSE:MGM), возможно, провела переговоры с семьей Лим о приобретении Genting Singapore, стала эпическим слухом недели в игровой индустрии. Но некоторые аналитики говорят, что Resorts World Sentosa не должна продаваться полностью.

Лимы, которые контролируют огромную империю Genting Berhad, владеют 53% акций Genting Singapore. Акции оператора казино взлетели на 9% в пятницу, когда тут появились сообщения о переговорах с MGM. Однако позже азиатская игровая компания попросила Сингапурскую фондовую биржу приостановить торги акциями.

В записке для клиентов аналитики JPMorgan предполагают, что слухи заслуживают доверия. В статье Bloomberg, которая была первой по этому вопросу, приводятся неназванные источники, утверждающие, что MGM обсуждала приобретение с Лимами. Но переговоры не привели к заключению сделки. Аналогичным образом, другие неназванные претенденты, по слухам, рассматривают предложения о покупке Genting Singapore.

Хотя оператор одного из двух интегрированных курортов Сингапура, несомненно, является привлекательной целью для поглощения, особенно для игорной компании, желающей выйти или расширить свою деятельность в Азии, аналитики JPMorgan считают, что продажа частичной доли более вероятна, чем полное поглощение Genting Singapore.

Препятствия на пути к полной продаже

Есть несколько потенциальных препятствий, которые могут помешать полной продаже Genting, и эти препятствия связаны с корпоративным долгом.

Genting Singapore - это инструмент, с помощью которого материнский конгломерат обслуживает некоторые свои обязательства. По условиям одного из выпусков, сингапурская игорная компания должна оставаться под контролем Genting. Другой транш облигаций, ранее проданный Genting, связан с Resorts World Las Vegas и содержит положение о том, что если Genting Singapore будет приобретен другой компанией, долг, связанный с казино на Стрипе, может быть погашен до наступления срока погашения.

Если Лимы осуществят частичную продажу Genting Singapore, материнская компания сможет увеличить ликвидность для обслуживания долга и потенциально осуществить долгожданный выход в Макао.

Это также открывает для GENT возможность выхода в Макао - недостающий пазл в группе", - считают аналитики JPMorgan. "Genting Group рассматривала SJM почти десять лет назад, но эта идея не вышла за рамки CRA".

По условиям нового игорного законодательства Макао, количество концессионеров, работающих там, остается прежним - шесть. Это означает, что операторы, желающие войти в эту юрисдикцию, должны сделать это путем приобретения. Пока не подтверждено, что Genting предпримет еще одну попытку приобрести SJM Holdings. Но владелец Grand Lisboa, по общему мнению, находится в наихудшем финансовом положении из шести концессионеров.

Почему продажа доли имеет смысл

Если Genting ищет капитал, то продажа доли в сингапурском подразделении может иметь больше смысла, чем продажа всего подразделения.

Причина проста. Resorts World Sentosa - одно из всего двух казино, и город-государство является более открытым, чем другие страны Азии, что указывает на то, что продажа Genting Singapore в ближайшем будущем может оказаться поспешной и ограничить возможности оператора участвовать в подъеме.

В игровом сообществе уже говорят о том, что спрос в Сингапуре восстанавливается, что указывает на то, что Genting, возможно, не хочет спешить с полной продажей своей компании.